中国发行地方政府债券的理论基础和可行性研究(1)

中国发行地方政府债券的理论基础和可行性研究(1)

公共产品分为纯公共产品和混合公共产品。纯公共产品必须同时具有三个特征效用的不可分割性。、消费的非竞争性和非独家性利益。典型的纯公共产品是防御。但大多数公共产品在纯公共产品和私人产品之间仅具有有限的非竞争性或有限的非排他性,并且只能称为混合公共产品。如教育、政府建造的公园、拥挤的道路都是混合公共物品。从理论上讲,纯公共产品的供给,政府财政应该是充分的负担,不能依靠市场机制的解决,混合公共产品的供给应该由政府和市场共享。因此,无论纯公共产品的供应还是混合公共产品的供应,政府都有责任承担。

让我们考虑一下政府在公共产品上的支出。政府部门的支出可分为经常性支出和资本支出。在政府支出的一定时期内,经常性支出直接构成本年度的社会消费利益,而资本支出产生的效益并非直接发生在当年,而是同时在其中发挥作用。未来几年。根据这一划分,政府在公共产品上的大部分支出属于资本支出,如政府建设的公路、图书馆等混合公共产品和国防、照明等纯公共产品。它们将持续很长一段时间。整个社会提供福利,其建设成本不能视为当年提供的公共物品的成本,而应分配给未来的收入年。只有部分纯粹的公共产品,例如政府必须向政府雇员支付的工资,才是经常性支出。这些支出直接构成当年公共产品的成本,这直接关系到社会过去收到的公共服务利益。

政府可以通过收取从税收中获得的财政资金和通过追债获得的债务资金来支付公共产品。在税费提供的公共物品中,受益人和成本承担者是一致的;而债务资助的公共产品在两个不同时期提供公共产品利益和成本负担,使受益人有可能与成本负担不一致,因为社会成员现在免费享受公共产品的好处虽然未来的社会成员承担过去提供公共产品的成本。因此,政府部门的经常性支出应由税费等财政资金承担。如果债务用于承担当年的经常性支出,则意味着现有的人可以无偿地享受公共物品的利益,并让未来的人民为此付出代价。债务的责任。在这种情况下,公共产品和成本承担者的利益是分开的。债务融资将使公共物品的供给超过有效供给的水平,很难实现公共物品有效配置的目标。对于政府的资本支出,它不应该是提高税收和其他金融资金的唯一渠道。成本将通过债务融资分配到未来的福利期,这将有助于社会选择更有效的公共产品水平。 。因为如果你使用税费等财政资金来承担当年的所有资本支出,就意味着现在的人将承担公共物品的全部成本,让未来的人民享受到它带来的好处。免费。从资源分配的角度来看,这将导致公共物品的供应低于有效水平。另一方面,虽然资本支出提供的公共物品可以通过项目自身收入来弥补成本,但由于项目的收入是在几个时期之后产生的,在收入形成之前,公共产品供给成本仍应由债务收入。在项目产生收入后,它将通过费用或税收偿还债务。可以得出结论,政府部门的经常性支出由税收和费用等财政资金支持,而资本支出则由大多数债务基金支持,与效率相符。由于政府在一些纯公共产品上的支出和一些混合公共产品的支出是资本支出,政府在相当一部分公共产品上的支出可以由债务融资基金支持。

2.财政分权下的地方公债理论

在一定程度上,由于公共产品的广度和范围,它分为国家和区域公共产品。受益范围仅限于特定区域的公共产品,属于区域公共产品(也称为当地公共产品)。如果利益范围是跨区域的,则它是国家公共产品。理论上,中央政府也可以提供区域公共产品。但是,不同地区的居民对某些区域公共产品的偏好通常不同,因此需求不同。地方政府更善于了解当地居民的偏好,这将有助于地方政府。更好地实施地方经济政策和提供区域公共产品。相比之下,中央政府很难将某个地区的税收与地区的利益结合起来,因此很容易造成某一地区的公共产品偏好与居民的实际利益之间的差异,甚至可能会有很大差异。 。区域公共产品的存在使财政分权不可避免。

地方政府提供的地方公共产品模型基本符合一般公共产品理论(如上所述)。但是,在人口和生产流动性方面,地方政府将限制提供公共产品。根据tiebout模型,如果每个地方政府提供不同的公共产品,那么对于公共产品最适合其需求偏好的居民,他将选择住在哪里。通过这种“徒步投票”,居民表现出对某种公共产品消费的偏好,促使地方政府努力提供适合当地居民偏好的公共产品。由于“居民投票”,地方政府很难通过税收对流动性征税,从而削弱了当地资源的可征税性和地方政府征税的能力。对于较低级别的地方政府来说尤其如此。这实际上是低级别地方政府将财产税作为税收基础的一个严重原因。同样,当地方政府提供地方公共产品时,如果他们通过税收筹集资金,他们不仅会违反“受益人原则”,而且由于福利和负担成本的分离,现在的居民将承担居民的费用。未来,居民将通过这些地区。对表达流的不满,结果不能有效地提供公共物品。债务支出的使用可以有效地避免出现这种副作用,这是财政分权下的地方公共债务理论。1.发行地方政府债券的目的是什么?

由于地方财政存在大量隐性赤字,似乎可以通过发行地方政府债券来解决这个问题,但实际上这是不可行的。存在地方财政赤字的原因有很多,例如过度的财政借贷问题和过度财政负担导致的无偿支出问题。利用地方政府债券弥补赤字无疑是对这些问题合理性的认识。这不仅解决了地方财政支出结构不合理,地方政府职能不足的问题。相反,它将导致债务偿还危机,因为公共债务基金无法获得收入。所以这是不可取的。事实上,发行地方政府债券的主要目的是通过规范地方财政收支体系,为地方政府提供经济补偿机制,使其能够继续承担相应的职能,一方面为公共物品提供必要的公共物品。经济发展,另一方面,它还通过公共债务资金补偿、解决了地方政府预算的软约束,减少了对市场的过度干预,提高了经济建设支出的效率。

中国发行地方政府债券的理论基础和可行性研究(1)

2.地方政府债券的发行是否可以减轻中央政府的债务压力?

事实上,中央政府发行的一些政府债券已经为地方政府发放了部分债务。一般而言,中央政府发行公共债务应用于建设具有明显经济效益溢出效应的大型基础设施项目。如果中央政府发行地方政府债券,它已经表明这部分资金的使用是区域性的。由于这部分资金用于提供当地公共产品,当地政府发行公共债务筹集资金当然更合理。从这个角度来看,发行地方政府债券确实可以缓解中央政府的债务压力。但是,如果考虑到地方财政风险,这个问题会变得复杂,如下面提出的第四个问题所述。

3.地方公共债务能否用于支持落后地区,是否可以用于西部地区的发展?

必须承认,地方政府债券是一种非常标准化的金融融资形式,它们必须有标准化的筹资和偿还机制才能发挥作用。但是,目前中国的地方财政就是这样一种现状。贫困地区越多,经济就越紧张。财政资源越多,就越疲惫。如果你轻率地使用公共债务基金,你可能无法获得预期的利益,因此很难承受。还本付息的负担。相反,较发达的地区有更多的非标准收入。从建立标准化的地方财政收支体系出发,发行地方政府债券可以减少非标准收入;发达地区的财政资源充足,这也有助于减少财政。债务还款压力。对于通过发行地方政府债券来支持西部地区的发展,不能一概而论。如果只是具有减轻贫困的性质,那是不可取的;如果要建立当地基础设施,减少经济发展的瓶颈限制,这也是一种值得考虑的融资方式。4.现阶段公共债务能否在预防金融风险方面发挥作用?

虽然地方公共债务被列入议事日程并与当地金融风险相关,但地方政府债券的发行能否缓解甚至防范金融风险,还需要进一步探讨。地方政府通过债务融资提供与经济发展相关的公共基础设施等公共产品,并在发达国家也得到广泛使用。因此,地方政府债券的发行理论上可以解决中国地方政府的金融风险。但是,如果我们深入思考,我们会发现地方公债的标准融资方式与发达的市场经济相适应,而中国目前的市场经济体制还远未完善。在转型经济时期,作为一个相对独立的利益主体,地方政府只追求垄断租金的最大化,才能使其利益最大化。可以采用哪些方法和方法,以及地方财政风险的来源。本文的第二部分介绍了在美国和日本引入地方政府债券时监管的重要性。事实上,现阶段在中国发行地方政府债券的关键不在于是否可以发行,而是能否建立相应的监管机制。如果无法建立有效的监管体系,地方政府对资金的需求就是无底洞。发行地方政府债券不太可能规范收入风险、,甚至增加地方财政风险。

5.地方政府债券的定位。

采取何种形式的地方公共债务也值得考虑。虽然《预算法》规定地方政府不得发行地方债券,但国务院法律法规除外。然而,实际上,当地基础设施建设资金短缺的压力也导致一些地方政府采取规避措施来规避《预算法》的限制。主要是通过与地方政府的密切联系,或者是政府所有的企业。发行公司债券,为市政建设筹集资金,借款按项目收入偿还,但仍归类为公司债券。例如,1999年2月,上海城建投资发展公司发行了5亿元浦东建设债券,并为上海地铁2号线一期募集资金; 1999年4月至5月,济南市自来水公司发行1.5亿元。元供水建设债券将为城市供水和蓄水库项目筹集资金。

但是,由于公司债券的发行是基于《企业债券管理条例》,而许多公用事业项目不符合公司债券的要求,因此不能使用债务融资,它们无法从根本上解决当地基础设施建设资金的短缺问题。但是,从正式的角度来看,这些公司债券大致相当于美国市政债券的收益债券,即他们可以用项目收益偿还借来的债务。这种收入债券不会给金融带来巨大的债务偿还压力,因此适合当地政府借鉴;虽然一般责任债券不受政府无限税收的保障,但中国的地方税制尚未确定、地方税。如果主要税收不明确,则不适用。因此,地方公共债务发行的可行性在、结束经过上述分析,我们可以得出结论,地方政府债券是公共财政的一个组成部分,是财政分权的客观要求,也是标准化财政收支体系的必然要求。然而,由于制度转型的影响,中国的地方财政目前意味着相当程度的财政风险。一方面,地方政府债券的发行可以规范地方政府的财政收支、,以解决金融风险。另一方面,如果监管体系无法建立和运作,地方公共债务实际上可能会带来更严重的金融风险。因此,应谨慎地开展地方公共债务的发行。可以选择经济发达地区的大中城市进行市政建设债券的发行。经过积累足够的经验,时机成熟,分销范围将扩大。

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