中国经济增长中的资本账户开放研究

随着中国经济的快速发展,人民币国际化问题也引起了广泛的讨论。在人民币国际化进程中,一个重要问题是中国资本账户的开放。由于中国目前没有成熟的资本账户开放条件,资本账户开放对国家经济增长的影响也包含非常复杂的因素,因此在中国经济中开放资本账户存在诸多争议。讨论增长。

关键词资本账户;经济增长;金融稳定

1资本账户开放和经济增长

1.1理论和实证争议

资本账户开立是指不限制资本跨境交易或采取可能影响其交易成本的措施的措施。资本账户开放后,不同国家的经济表现不同。资本账户开放的结果备受争议。到目前为止,没有令人信服的证据表明资本账户开放与经济增长之间存在正负关系。回答。

传统理论认为,资本账户开放后,国际资本流动将不再受到严格限制,流动性将增加,资本流入和流出遵循市场原则。对于缺乏资金的国家,资本账户开放可以带来国内投资的增加。因此,它对经济增长产生了积极影响,即所谓的“趋同效应”。在“收敛效应”的影响下,世界经济发展水平的差异将缩小。福利经济学认为,资本账户开放提高了国际分配的效率,资本贫困国家借助国际资本加速了国内资本的积累,使消费顺利进行。一些学者还认为“资本自由流动和贸易自由是一回事,只有模型中的下标不同。”支持资本账户开放的学者认为,政府正在国内宏观经济政策中实施市场原则,包括改革国内经济体制,减少非生产性活动的支出以及保护产权。

然而,资本账户开放也面临着许多问题和对经济增长作者的反对,因为资本账户的开放使得政府对金融体系的控制力减弱,国际资本的频繁流动可能会导致增加在经济波动中,这可能导致严重的金融危机。根据陈玉露、罗威(2007)的评论,Fratzscher和Bussiere(2004)认为市场扭曲降低了自由化的增长效应,金融开放导致一些国家在经济增长过程中遇到危机。市场扭曲包括信息不对称和政治经济,这会破坏这种增长效应。斯蒂格利茨(Stiglitz,2002)认为,金融开放是“不归路的风险”。资本市场的开放并没有给发展中国家带来增长。相反,这是一场更大的危机。穷国承担更多风险,特别是那些缺乏安全的风险。 。他反驳了两种观点,即资本账户不开放,不能吸引外国直接投资。资本账户开放可以导致国内改革。高资本流入带来经济不稳定。相反,它降低了投资的吸引力;大量资金流入导致高汇率,导致出口困难。资本市场与产品市场不同,风险和信息尤为重要。发展中国家与发达国家截然不同。资本账户自由化增加了风险,而且它们本身也容易出现高波动性,因为它们缺乏管理波动性的能力。实证研究的争议也存在,而陈玉露、罗伟(2007)进行了全面审查。一些研究人员发现,增长效应会随着时间的推移而发生变化,并与如何衡量开放性和与国家相关的先决条件密切相关。在更高层次的法律体系中,资本账户自由化之前存在更高程度的开放性,并且在自由化之前消除的那些国家的资本账户自由化与经济增长之间的宏观经济失衡已经证明是强有力的。正相关。但是,对发展中国家的实证研究并没有得出关于资本账户自由化在经济增长中的作用的明确结论。传统理论认为,金融开放对缺乏资本的国家有利。主要资本流动可以加速经济趋同,但实证研究表明,这种趋同效应对发展中国家来说是有限的。其他学者的实证结论并不支持资本账户自由化与经济增长之间的相关性。例如,爱迪生等人。使用了许多方法来衡量开放度(例如,基于isar和事实开放性),使用了更多样本国家,并使用了三种方法(ols,iv和gmm动态面板),但仍未发现金融开放可以加速经济。增加。此外,实践经验表明,资本账户开放过程的不同方式,过程和顺序将影响资本账户开放对经济增长的影响。

面对理论与实证证据之间的差异,出现了两种新的分析范式,解释了资本账户从不同角度产生积极影响的条件。一个是结构效应假说,它取代了传统的综合分析方法,并认为不同类型的外国资本对东道国经济有不同的影响。如果将各种类型的外部资本结合起来,总体积极影响并不显着。另一个是门槛效应假说,它抛弃了外部资本与东道国经济增长之间线性关系的传统分析范式,并认为外资对东道国的积极影响更为间接,而这种积极的间接影响能力实现在很大程度上取决于东道国的初始条件。如果一个国家没有最低的初始发展水平或处于一定的门槛,过早实施资本账户自由化将对该国的经济发展产生负面影响。然而,结构效应和门槛效应只能在一定角度对资本账户开放与经济东森游戏注册增长之间的关系进行一些有益的扩展。关于资本账户开放的经济影响以及经济开放的实践,仍存在许多争议。应根据具体情况进行具体分析,不能依靠片面的理论分析来指导实践。 1.2中国资本账户开放的经济影响

自1996年实现经常项目可兑换以来,鉴于改革开放的必要性和加入世界贸易组织的承诺,中国的资本账户逐步开放。从宏观角度看,资本账户的开放给中国带来了吸引外资、以促进对外贸易。、使用国际金融市场来规避风险。、反映了人民币的国际价值等,并对中国的宏观经济发展起到了巨大的推动作用。在微观层面,资本账户开放可以降低国内企业的融资成本,提高其股价,从而提高企业层面的信誉,而不是宏观层面,为中国的社东森平台会主义企业提供更多的信息。开发资金和分散风险的机会。这些都表明,资本账户的开放对中国经济的整体发展产生了积极和积极的影响,是中国改革开放的重要内容。正如先前的理论和经验证据的差异一样,一些研究得出了不同的结论。

(1)中国改革开放以来,虽然资本管制逐步放松,但资本账户的开放程度有所加深,但资本账户开放程度与经济增长之间的相关性很小,没有显着的相关性,即资本。账户开放程度并未显着促进中国经济的增长,这与中国金融发展水平低下密切相关。

(2)从资本流入和流出两个不同方面分析主要子项目的资金流量,发现在非对称控制的长期实施中,首先,从资本流入对经济增长的影响,使用外资(主要外商直接投资和对外借贷)对促进中国经济增长起到了很好的作用。外资流入数量与实际产出呈显着正相关关系。但外资引入也带来了风险。债务指标存在潜在风险。与此同时,外汇储备的大幅增加给中国宏观经济政策的实施和经济发展带来了压力。第二,资本外流带来的经济增长。根据效果,由于长期政策限制资本外流,资本外流量小于流入量,但中国的外国投资逐渐增加为外国投资进入世界市场提供新的力量。外国投资对中国经济增长的影响也在增长。外商直接投资对促进经济增长有一定作用,总体影响系数小,但有很强的发展潜力。在资本外流项目中,1992 - 1999年发生了相对严重的资本外逃现象,对国内经济产生了负面影响。

一般而言,资本账户开放与经济增长之间关系的评估是一个非常全面的、复杂过程,很难与综合资本账户开放指标和经济增长进行准确的相关分析。资本账户的开放是一把“双刃剑”,既有利也有弊。它将给资本账户开放国家带来风险,它将带来风险甚至导致金融危机。开放资本账户时,我们要从实践出发,不仅要为我国的经济建设服务,还要加强制度建设,更大程度地避免资本账户开放带来的金融风险。

2中国经济发展过程中资本账户开放的特点

中国经济增长中的资本账户开放研究

从1953年到1978年,中国实行了计划经济体制,高度集中的外汇管理,统一的外汇收汇率为、,以及一种自力更生的独立自治政策。它不接受外债,也不接受在中国的外国投资;汇率由国家规定,外汇资金和外汇业务由中国银行管理和运营。但是,自1978年以来,中国开始实行改革开放政策,开启了外汇体制改革的序幕。作为外汇体制改革的重要组成部分,资本账户——的开放也在不断发展。改革以来,中国资本账户下的大部分子项目都相当开放。在国际货币基金组织分类的43个资本账户交易的七大类中,目前中国有20-30个资本账户交易基本不受限制或限制较少,部分可兑换在人民币资本账户下实现。目前,资本账户实施控制已大大减少,资本账户管理具有以下特点。

(1)从对象的角度来看,为了吸引外资并防范风险,几乎没有对外国直接投资的控制。管理的重点仍然是外债(特别是短期外债)、海外直接投资和证券投资项目。

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(2)转变“广泛,严格”管理模式,拓宽国内居民资金外流渠道,实现资金外流平衡管理,逐步调整资金双向流动的条件和环境。

(3)调整“收紧外放”管理模式,逐步减少外资差异化处理、,营造公平竞争的市场环境;取消内部企业与外资企业之间的、国有企业与民营企业之间的、制度。个人之间的差别待遇受交易性质的制约。

(4)改革资本账户外汇管理办法,减少行政控制,逐步从主要监管金融机构的直接管理转向间接管理,从主要预审批到主要依靠监管后管理。

(5)注重风险控制,稳步推进。资本账户稳定开放的关键表现之一是风险管理是政策设计中的一个关键考虑因素,风险控制在可控范围内。例如,在证券投资下开立跨境资金流动渠道时,投资实体、交换管理、资金汇款明确界定。

3中国资本账户开放的顺序

中国改革开放30年的经验表明,只有在开放的时候,我们才能不断提高中国经济的生命力和抵御风险的能力。中国基本遵循资本账户开放顺序确定的原则“首先流入和流出、第一个长期短期、第一个直接和间接的第一个后机构个人”,注意资本账户开放和经济发展阶段、市场发展程度、企业承担、金融监管水平兼容的能力,因此有一个计划的、目的、有序开放资金账户,最终实现中国资本账户下的人民币可兑换。

在开放资本账户的过程中,我们还应坚持整体规划的原则,推进各项配套改革,以应对资本账户的开放。资本账户可兑换是一个复杂的系统工程,涉及许多方面,如经济、财务、外汇、法,并需要逐步补充其他改革、。实施资本项目可兑换的过程必须符合中国经济发展水平、的宏观调控和金融监管能力。考虑其他经济和金融改革。利率市场化改革、补充了人民币汇率制度,逐步实现人民币资本项目可兑换。这是一个有机的整体。三者之间存在逻辑顺序,即人民币资本项目可兑换过程将取决于利率市场化和人民币汇率制度改革继续推进利率市场化和人民币汇率改革。总之,在开放资本账户的过程中,我们应该充分认识到资本账户开放对经济增长的不同影响。结合开放拉美国家、东南亚资本账户的实践经验,我们坚持结构效应和门槛相结合的“进步模式”。效果假设是在资本账户开放中采取合理的秩序,巩固国内经济金融基础,消除国内不稳定因素,在完善的背景下充分开放对外开放。它更有信心、更强大,否则它只能赢得虚假的繁荣。

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